El problema de comparar dinero en el tiempo
100€ hoy no valen lo mismo que 100€ dentro de 5 años. Eso es el valor del dinero en el tiempo: el dinero presente vale más que el mismo dinero futuro porque puedes invertirlo ahora y hacerlo crecer. Para comparar proyectos de inversión que generan flujos en distintos momentos necesitas herramientas que traigan todo al mismo momento temporal.
El VAN y la TIR son las dos más usadas.
El VAN: ¿cuánto valor crea el proyecto?
El VAN (Valor Actual Neto) trae todos los flujos de caja futuros de un proyecto al momento presente, usando una tasa de descuento que refleja el coste del capital o el retorno mínimo exigido. Si el resultado es positivo, el proyecto crea valor.
Interpretación del VAN
- VAN > 0El proyecto crea valor — genera más de lo que cuesta el capital. Aceptar.
- VAN = 0El proyecto recupera exactamente el coste del capital. Indiferente.
- VAN < 0El proyecto destruye valor — no cubre el coste del capital. Rechazar.
La TIR: ¿qué rentabilidad real da el proyecto?
La TIR (Tasa Interna de Retorno) es la tasa de descuento que hace que el VAN sea exactamente cero. Es la rentabilidad real del proyecto expresada como porcentaje anual.
Si la TIR es mayor que el coste del capital o el retorno mínimo exigido, el proyecto es rentable. Si es menor, no lo es.
Cuándo coinciden y cuándo se contradicen
En la mayoría de proyectos simples (una inversión inicial seguida de flujos positivos), el VAN y la TIR llevan a la misma conclusión: si el VAN es positivo, la TIR supera el coste del capital, y viceversa.
Pero cuando hay que comparar dos proyectos alternativos, pueden contradecirse. Un proyecto puede tener TIR más alta pero VAN más bajo — por ejemplo, uno pequeño muy rentable en porcentaje vs uno grande menos rentable en porcentaje pero que crea más valor absoluto.
Regla de oro: cuando el VAN y la TIR se contradicen al comparar proyectos, usa el VAN. El VAN mide la creación de valor en euros absolutos, que es lo que importa. La TIR puede distorsionar cuando los proyectos tienen distinto tamaño o distinto perfil de flujos.
La limitación de la TIR que casi nadie explica
La TIR asume implícitamente que los flujos intermedios se reinvierten a la misma tasa que la TIR. Si tu proyecto tiene una TIR del 25%, la TIR asume que puedes reinvertir todos los flujos intermedios también al 25%. Eso rara vez es posible. Por eso la TIR tiende a sobreestimar la rentabilidad real en proyectos con flujos intermedios altos.
| Criterio | VAN | TIR |
|---|---|---|
| ¿Qué mide? | Valor creado en euros absolutos | Rentabilidad en porcentaje anual |
| Decisión individual | VAN > 0 → aceptar | TIR > coste capital → aceptar |
| Comparar proyectos | Usar VAN — más fiable | Puede llevar a error |
| Limitación | Sensible a la tasa de descuento elegida | Asume reinversión a la misma TIR |
Preguntas frecuentes
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